G10 : Os velhos como causa de instabilidade financeira

Um documento que é bom conhecer é As implicações financeiras e macroeconômicas do envelhecimento das populações (01.Abr.1998)...

... publicado pelo G10, um grupo de 10 países que concordaram em participar dos Acordos Gerais de Empréstimo (GAB - 1962) - 8 Governos do FMI (Bélgica, Canadá, França, Itália, Japão, Holanda, Reino Unido e Estados Unidos) e 2 Bancos Centrais da Alemanha e da Suécia.  

Este documento nasce da linha de pensamento financeiro nascida no crash da Bolsa de New York (1929)...

... que busca a estabilidade financeira das instituições financeiras (e não a estabilidade financeira das populações), como demonstrado no artigo criado em parceria com a Profª Fátima Pinel (UFF), BIS | FMI | G10 | Ordenam Reforma da Previdência nos países (2019). 

Black Thursday, ou 5ª Feira Negra 24.Out.1929 Crash da Bolsa de Valores de Nova Iorque

Dentro desta linha de pensamento, o sistema financeiro identificou os velhos como uma das principais causas da instabilidade financeira das instituições financeiras. Como a prioridade não é a Vida, mas, sim, os G-SIBs ("bancos globais grandes demais para falir"), o resultado são os injustos e até desumanos formatos das Reformas da Previdência que temos vindo a testemunhar sendo implantados nos países, sempre motivados pela falsa percepção de que vivemos em uma realidade de escassez e jamais inspirados pela Realidade de Abundância inerente à Natureza, à Vida. 

Por extensão e após lermos o que diz o seguinte documento, questionamo-nos fortemente se as campanhas de injeção de substâncias geneticamente modificadas em idosos, em diversos países, possam estar se apresentando silenciosamente como parte da solução para o problema da instabilidade financeira das instituições financeiras - e isto, considerando que, nas mortes em excesso que se têm vindo a registrar entre idosos (mas não só), estarem presentes, em sua grande maioria, idosos que receberam tais substâncias.  

As implicações financeiras e macroeconômicas

do envelhecimento das populações

1998 - Resumo publicado no BIS

Nossos comentários encontram-se no texto entre [ ]

Em resposta a uma iniciativa da Cimeira de Denver, em Jun.1997, representantes dos Bancos Centrais e dos Ministérios das Finanças dos países do Grupo dos Dez realizaram uma avaliação das implicações macro-económicas e financeiras do envelhecimento das populações. A iniciativa foi motivada pelo reconhecimento de que o aumento prospectivo da participação dos idosos na população pode ter repercussões significativas [negativas, na visão do sistema financeiro] nas economias e nos mercados financeiros em todo o mundo. O objetivo deste trabalho é extrair as principais conclusões do extenso material factual e analítico fornecido por autoridades nacionais e organizações internacionais como a OCDE e o FMI. As principais conclusões deste estudo são as seguintes:

▪ Embora muitos países do G-10 tenham instituído reformas para abordar algumas das questões levantadas pelo envelhecimento da população, os desenvolvimentos demográficos terão efeitos adversos sobre os padrões materiais de vida e aumentarão significativamente os déficits orçamentários, a menos que medidas adicionais sejam tomadas.

▪ A necessidade de ação precoce é urgente porque o ônus do ajuste para governos e indivíduos aumenta à medida que a ação é adiada.

▪ Para aliviar o ônus do ajuste e compensar os efeitos negativos esperados do envelhecimento sobre os padrões de vida e os saldos fiscais, as reformas devem incentivar o crescimento econômico e o uso eficiente dos recursos. Assim, as reformas devem buscar medidas que:

:: aumentar a poupança e o investimento nacionais. A este respeito, será importante reduzir ainda mais os déficits fiscais e a dívida, incluindo a resolução dos problemas de financiamento da reforma pública e dos benefícios de saúde;

:: aumentar a oferta e a utilização eficiente da mão-de-obra. Garantir uma maior eficiência nos mercados de trabalho e eliminar os desincentivos à participação continuada da força de trabalho por parte dos trabalhadores mais velhos [ou seja, em 1998 já se falava dos velhos trabalharem continuamente, até morrerem] ajudará a conseguir isso;

:: assegurar a repartição eficiente das poupanças tanto dentro como fora das fronteiras. Ações importantes nessa área incluem o fortalecimento da infraestrutura financeira, o incentivo à transparência financeira, o aprimoramento da supervisão financeira e a eliminação de barreiras aos fluxos internacionais de capital.

:: Um aumento imediato no financiamento de pensões públicas e privadas ajudaria a aliviar as pressões demográficas potencialmente graves sobre os sistemas de repartição e sub-financiamento existentes. A escolha de como a renda de aposentadoria é fornecida dependerá das circunstâncias nacionais, mas uma abordagem mista baseada em todos os 3 "pilares" da renda de aposentadoria - benefícios públicos de aposentadoria, pensões privadas e poupança familiar - tem muitas vantagens.

Tendências demográficas

Devido ao declínio das taxas de natalidade e ao aumento da longevidade, a proporção de idosos nas populações dos países do G-10 vem crescendo nos últimos 150 anos. Embora as projeções demográficas não sejam inteiramente certas, é provável que essa tendência acelere acentuadamente à medida que a geração do baby boom [aqueles que eram jovens nos anos 60 e 70] pós-2ª Guerra Mundial começar a atingir a idade de aposentadoria no final da próxima década. Atualmente, há cerca de 2 pessoas com 65 anos, ou mais, para cada 10 pessoas com idades entre 15 e 64 anos, nos países do G-10. Até 2040, projeta-se que essa proporção atinja 4 a 10 em média e mais de 5 a 10 em alguns países. A proporção de aposentados em relação aos trabalhadores pode aumentar ainda mais se as tendências recentes de aposentadoria precoce continuarem. Ações para reduzir o desemprego estrutural e tornar os mercados de trabalho mais eficientes ajudarão a aliviar essas pressões.

Implicações para os padrões de vida

À medida que o envelhecimento aumenta, o número de consumidores em relação aos produtores, o crescimento dos padrões materiais de vida (ou seja, o consumo per capita) cairá, a menos que declínios relativos na força de trabalho sejam compensados por aumentos na produtividade do trabalho e na oferta e utilização efetivas de trabalho. As diminuições nas taxas de participação da força de trabalho associadas às tendências demográficas projetadas, por si só, reduziriam o crescimento do PIB em até ½ a 1% ao ano em muitos dos países do G-10, entre 2010 e 2030. Embora a tendência recente (1998) de crescimento na produtividade do trabalho geralmente superior a 1% ao ano, seu crescimento futuro dependerá das tendências do progresso técnico e da acumulação de capital, que podem ser adversamente afetadas por uma queda na poupança provocada pela aposentadoria da geração baby boom.

Consequências fiscais

O envelhecimento das populações pode ter efeitos dramáticos nas finanças do governo. Sob as políticas atuais, os gastos governamentais nos países do G-10 devem aumentar acentuadamente nas próximas décadas, por várias razões. O gasto per capita com os idosos é alto nas áreas de benefícios públicos de aposentadoria e em alguns países, apoio social. A despesa pública com assistência médica e de saúde aos idosos também é elevada e tem vindo a aumentar. Se os avanços na tecnologia médica vierem a um custo cada vez maior e se a incidência de gastos com saúde em idosos continuar a aumentar, a carga fiscal poderá se tornar substancial em alguns países. As projeções nesta área são, no entanto, bastante incertas.

Ao mesmo tempo, as receitas do governo serão afetadas negativamente à medida que a geração do baby boom passar de seus anos de geração de alta renda para a aposentadoria. Os países cujas receitas estão mais vinculadas ao consumo, ou impostos sobre valor agregado, tenderão a sofrer menos deterioração nas receitas do que aqueles que dependem mais fortemente de impostos sobre a renda, ou sobre a folha de pagamento. Embora a maioria dos países tenha melhorado seus saldos fiscais nos últimos anos, as projeções de longo prazo sugerem que os déficits orçamentários ainda atingiriam níveis insustentáveis ​​com as políticas recentes. Isso criaria um sério obstáculo à poupança nacional em um momento em que a poupança será crucial para promover o crescimento da produtividade do trabalho.

O envelhecimento da população também levantará questões distributivas importantes para as autoridades fiscais. Os governos enfrentarão o desafio de distribuir o ônus de apoiar suas crescentes populações dependentes, de maneira eficiente e equitativa. A reforma dos sistemas públicos de pensões requer um prazo suficientemente longo para permitir que os trabalhadores compensem, ajustando suas decisões de trabalho e poupança. Embora a crise fiscal não ocorra por alguns anos, as reformas devem ser decretadas em breve [mais uma vez lembrando que este documento foi escrito em 1998].

Efeitos do mercado financeiro

Pode-se esperar que o envelhecimento da população aumente o fluxo de poupança para as contas de previdência privada. Os ativos de fundos de pensão privados cresceram em muitos países do G-10, nos últimos anos, embora o tamanho desses ativos em relação ao PIB varie amplamente entre os países. O crescimento contínuo das poupanças para a aposentadoria, dependendo de como elas são investidas, pode reduzir as taxas de retorno e os prêmios de capital. Ao mesmo tempo, maiores fluxos de capital devem promover o aumento da amplitude e profundidade dos mercados financeiros, permitindo maior diversificação. Uma vez que a geração do baby boom se aposente e sua taxa de poupança diminua, alguns desses efeitos podem ser revertidos, a menos que as taxas de poupança dos mais jovens subam acima dos níveis históricos.

Implicações para contas correntes

As tendências demográficas podem ter implicações para as posições em conta corrente na medida em que essas tendências diferem entre os países e na medida em que seus efeitos sobre a poupança e o investimento diferem dentro dos países. Entre os países do G-10, aqueles que estão atualmente mais avançados no envelhecimento (por exemplo, Japão e Itália) estão com superávits em conta corrente. Olhando para o futuro, o envelhecimento mais rápido dos países do G-10, em média, em relação aos países não pertencentes ao G-10, poderia contribuir para uma melhoria na posição agregada da conta corrente dos países do G-10, pelo menos, na próxima década. A partir de então, tais influências nas contas correntes podem muito bem ser revertidas se as taxas de poupança nos países do G-10 diminuírem à medida que o envelhecimento progride ainda mais. É claro que os resultados reais das contas correntes também dependerão de uma variedade de outros fatores que influenciam, tanto a poupança, quanto o investimento entre os países.

Taxas mais altas de investimento líquido e bruto, de países industrializados em países em desenvolvimento de crescimento mais rápido, devem beneficiar, não apenas os países receptores, mas, também, os países investidores, embora a magnitude desses efeitos seja incerta. No entanto, um maior fluxo de poupança para países onde a tendência de envelhecimento não é tão pronunciada é uma forma de aumentar a produtividade e a oferta total de bens e serviços disponíveis aos consumidores em países onde o envelhecimento é rápido.

Considerações da política

A melhor combinação de reformas políticas em resposta ao envelhecimento da população é muitas vezes específica de cada país. No entanto, com base na análise apresentada neste estudo, algumas diretrizes gerais podem ajudar a determinar a forma que as reformas bem-sucedidas provavelmente tomarão.

Um componente de uma política bem-sucedida será o incentivo a mais crescimento para compensar os efeitos negativos do envelhecimento sobre os padrões de vida. Isso implicará mais poupança e investimento agora. A ação mais efetiva que os governos podem tomar para aumentar a poupança nacional e assim, estimular o investimento, pode ser cortar seus déficits orçamentários, ou, melhor ainda, reduzir suas dívidas nacionais, de uma maneira que não diminua a poupança privada. A reforma previdenciária - incluindo o aumento do financiamento, ou pré-financiamento dos sistemas PAYG e a reversão da tendência de redução da vida profissional à medida que a longevidade aumenta - desempenhará um papel importante nesse processo. Os governos também precisarão considerar a melhor forma de implementar outras medidas para estimular o investimento e a poupança privada.

Também é importante incentivar a alocação eficiente de mão-de-obra. Incentivos para se aposentar mais cedo, ou desincentivos para trabalhar por mais tempo, devem ser removidos, ou ajustados, para garantir que a decisão de se aposentar seja atuarialmente neutra na idade oficial de aposentadoria. Além disso, devem ser tomadas medidas para aumentar a eficiência dos mercados de trabalho, sempre que necessário, para melhor utilizar a oferta de mão de obra existente.

Tendo em vista o importante papel que os mercados financeiros desempenham na coordenação da oferta de poupança com a demanda de investimento, os governos devem ajudar a garantir que seus mercados financeiros funcionem com eficiência. Regras que inibem desnecessariamente a diversificação da carteira e a gestão de risco por fundos de aposentadoria e outros investidores similares, devem ser eliminadas. Os países do G-10 também têm interesse em que os mercados financeiros de outros países sejam bem desenvolvidos e bem administrados. O relaxamento das restrições ao investimento, incluindo controles sobre os fluxos internacionais de capital, deve ser acompanhado de medidas para aumentar a estabilidade do sistema financeiro internacional, incluindo políticas macro-econômicas sólidas, supervisão e regulamentação prudenciais eficazes e políticas para promover a transparência e a divulgação financeira. Finalmente, é essencial que os governos reconheçam que as mudanças nas posições da conta corrente e de capital, podem ser uma consequência natural e transitória do envelhecimento da população. A tentação de reduzir o comércio e os fluxos de capital, deve ser resistida.

-- FIM DA TRADUÇÃO