No passado dia 07.Ago.2021, Jens Weidmann, Presidente do Banco Federal da Alemanha (Bundesbank, integrado no Sistema Euro) e uma das figuras-chave em todo o processo de instauração de um sistema fintech (tecnologia financeira) global e totalitário, discursou no Freundeskreis van Ludwig-Erhard-Stiftung (Círculo de Amigos de Ludwig Erhard Stiftung, ex-Chanceler da Alemanha Ocidental) - comentaremos este discurso em vídeo.
Este discurso, transcrito em um documento de 11 páginas, revela-nos o que realmente está acontecendo no sistema fintech dos Bancos Centrais de todo o mundo, qual o futuro do sistema financeiro dos bancos em geral... e o nosso próprio futuro, caso não alcancemos uma massa crítica de pessoas despertas para o real funcionamento dos governos do mundo e desobedientes em relação às medidas de opressão que têm vindo a ser impostas pela face sanitarista desta ditadura mundial.
Tais medidas de opressão objetivam manipular a percepção que os povos têm da realidade, logo, condicionar seus comportamentos e suas escolhas.
Esta manipulação da percepção da realidade dos povos em geral, tem vindo a fazer com que estes temam, consintam e até construam o novo modelo civilizacional: um totalitarismo fintech dos Bancos Centrais.
Política Monetária e o Papel dos Bancos Centrais
Uma perspectiva
Por Jens Weidmann - 01.07.2021
Tradução com comentários
1. Introdução
2. A questão da inconsistência de tempo
3. Compras de títulos do governo e risco de dominância fiscal
4. Revisão da estratégia de política monetária
5. Proteção climática
6. Moeda digital do banco central
7. Comentários finais
1. Introdução
Sr. Koch, Sr. Seeler, muito obrigado pelas suas calorosas boas-vindas e palavras de introdução.
Senhoras e senhores, na Primavera passada, a pandemia do coronavírus mergulhou nossa economia em uma crise profunda [não a suposta pandemia, mas as medidas adotadas pelos Governos]. Ainda assim, continua a moldar nossas vidas cotidianas; até mesmo esse discurso está ocorrendo na esfera virtual. Os avanços feitos na frente da vacinação estão aumentando as esperanças de que a pandemia possa ser suprimida para sempre e de que as medidas de proteção que estão restringindo tanto a vida econômica, possam ser suspensas. Mas ainda não há como dizer quais implicações a longo prazo a pandemia terá para nossa sociedade. “[Epidemias são] tão importantes para a compreensão do desenvolvimento social, tão poderosas forças na mudança social quanto guerras e revoluções ”, escreve o historiador americano Frank Snowden.
Uma epidemia também aparece na literatura ocidental inicial. A Ilíada de Homero [usa mitologia e uma história com +2.000 anos para justificar a intencional mudança contemporânea de paradigma civilizacional], talvez o poema épico mais antigo registrado por escrito na Europa, fala sobre os últimos dias da Guerra de Tróia. Agamenon, o general dos aqueus, rejeita duramente um dos sacerdotes de Apolo, após o que Apolo pune os aqueus desencadeando uma praga e o conflito irrompe entre Agamenon e o herói Aquiles. A fúria de Aquiles e sua retirada do campo de batalha levam os aqueus à beira da derrota. Isso só mostra que as epidemias acompanham a humanidade há milênios. Repetidamente, elas moldaram o curso da história, além de serem uma espécie de teste de stress social.
A Processão do Cavalo de Tróia, de Giovanni Domenico Tiepolo
O meu discurso de hoje considera, principalmente, como poderá ser a política monetária da área do euro no rescaldo da crise COVID-19. Eu, particularmente, gostaria de discutir a relação espinhosa entre a política monetária [a Estabilidade Financeira é o centro da política monetária internacional dos Bancos Centrais, ao redor do qual, o sistema financeiro busca a estabilidade financeira das instituições financeiras, mas não a estabilidade financeira das populações] e a política fiscal.
A pandemia atingiu o Eurosistema no momento em que iniciamos a revisão da estratégia de política monetária. Isso atrasou as discussões em torno de nossa estratégia futura, que ainda não foram finalizadas. Mas existem algumas facetas deste debate que eu gostaria de iluminar hoje - especificamente, como poderíamos formular nosso objetivo de política monetária em termos concretos e que significado a proteção do clima [a agenda climática vem sendo inserida dentro dos mais variados segmentos da sociedade, incluindo na agenda financeira. Muito possivelmente, será através da agenda climática que será instaurado o primeiro mecanismo fiscal global, o imposto sobre as emissões de CO², o pontapé inicial para a instauração da plataforma financeira única mundial] pode ter para o cumprimento de nosso mandato.
Para concluir, gostaria de tocar no tema do euro digital, porque a pandemia acelerou a transformação digital e também mudou o comportamento de pagamento das pessoas, pelo menos temporariamente [mudou e tem vindo a mudar o comportamento das pessoas, principalmente, nas relações humanas, nas forma como o indivíduo se apercebe a si mesmo e apercebe o outro e na forma como apercebe o mundo e a sociedade ao seu redor. A manipulação da mente humana está acontecendo há tempo demais].
2 O problema de inconsistência de tempo
Em última análise, esses tópicos remetem à forma como um Banco Central independente e orientado para a estabilidade interpreta seu papel. Então, vamos voltar para Homero, que pode nos ajudar a explicar o arranjo institucional existente.
Na Odisséia, que segue à Ilíada, Odisseu, voltando para casa, tem que navegar pelas sereias - seres míticos que atraem os marinheiros para sua ilha com sua canção encantadora. Os marítimos que se entregam a seus encantos estão condenados. No entanto, Odisseu ainda está curioso para ouvir o canto das sereias, embora suspeite de como será difícil resistir à tentação.
Encontramos uma tentação semelhante em muitas áreas da política econômica - especificamente, a questão da inconsistência do tempo. Os formuladores de políticas, ou instituições, podem anunciar uma política futura hoje, mas podem, mais tarde, ter fortes incentivos para se afastar desses planos.
Por exemplo, um governo pode anunciar que seu objetivo é alcançar a estabilidade de preços. Mas teria um incentivo para afastar-se desse objetivo mais adiante em favor de outros objetivos, como reduzir o desemprego por meio de inflação imprevista. Mas as metas de empresas e famílias, como reduzir o desemprego por meio de inflação imprevista. Mas as empresas e famílias não podem ser enganadas a longo prazo. Se eles enxergarem através da manobra, eles ainda irão esperar uma inflação mais alta, apesar do objetivo anunciado e ajustar os preços e salários de acordo. O resultado final é que a inflação sobe sistematicamente sem reduzir o desemprego.
Por mais engenhoso que fosse, Odisseu ordenou que sua tripulação o amarrasse ao mastro de seu navio. Dessa forma, ele não (Tonne)(?) seria capaz de sucumbir à tentação. Aplicando essa história aos dias atuais, os tomadores de decisão da política monetária precisam se comprometer com credibilidade com o objetivo da estabilidade de preços [como se mantém estável uma variável (preços) que, para ser calculada, depende de outras variáveis (taxas de juros, inflação, etc.)? Qual o preço que a população precisa pagar para que a estabilidade de preços seja alcançada?] se quiserem superar a questão da inconsistência do tempo e evitar distorções da inflação.
É por isso que o economista americano Larry Summers chegou à conclusão de que “[...] questões de consistência dinâmica e comprometimento são cruciais para o desenho de políticas monetárias apropriadas. [...] As instituições devem ser elaboradas para resolver problemas de inconsistência de tempo.”
Larry Summers
Nesse contexto, legisladores de muitos países passaram a tarefa de garantir a estabilidade de preços aos Bancos Centrais. Ao mesmo tempo, concederam-lhes independência a fim de protegê-los de pressões políticas e assim, criar as pré-condições para sua credibilidade.
No entanto, a interação entre as políticas monetária e fiscal não pode ser evitada, mesmo que os bancos centrais sejam independentes. A questão, então, não é se, mas como essa relação pode receber um design inteligente que permita a preservação da estabilidade de preços.
3 Compras de títulos [de dívida] do governo e risco de domínio fiscal
Aqui, tenho uma visão crítica das extensas compras de títulos do governo pelo Banco Central [a população passa a dever ao Banco Central, uma vez que é a própria população que paga as dívidas do governo], em particular. Embora seja verdade que eles podem ser um instrumento legítimo e eficaz de política monetária, um de seus os principais riscos são que eles podem confundir a fronteira entre a política monetária e fiscal. Particularmente em uma união monetária composta por Estados fiscalmente soberanos, este risco é de grande importância e não deve ser subestimado, a meu ver. A meu ver, portanto, as compras de títulos do governo devem ser reservadas para situações excepcionais. A pandemia é uma situação excepcional [mais uma vez, usa a suposta pandemia para justificar medidas adotadas, neste caso, pelo governo e pelo Banco Central: a compra da dívida de cada país por parte dos Bancos Centrais. Ou seja, os Bancos Centrais de cada país estão se tornando os maiores credores de cada nação].
Uma vez que a estabilidade de preços estava ameaçada, o Conselho do BCE [Banco Central Europeu] elaborou um pacote de medidas para evitar a crise e facilitou consideravelmente a orientação da política monetária. O principal deles era o programa de compra de emergência para pandemia, ou PEPP, para abreviar. No âmbito deste programa, o Eurosistema adquire, antes de mais, grandes volumes de obrigações emitidas pelos Estados-Membros [novamente: usam a suposta pandemia para justificar o aumento da dívida de cada país para com os Bancos Centrais].
Mas, mesmo durante uma crise, é crucial que os programas tenham a medida certa e sejam projetados com inteligência para manter os riscos sob controle. A questão-chave para mim, aqui, é que a política monetária deve manter uma distância suficiente do financiamento monetário [dívida] do governo. Isso inclui garantir que os incentivos [empréstimos, ou seja, mais dívida] para finanças públicas sólidas sejam mantidos.
O efeito disciplinador dos mercados de capitais sobre a política fiscal tem um papel importante a desempenhar. Os participantes do mercado usam as diferenças nos preços dos títulos para sinalizar quanta confiança eles têm na solidez das finanças públicas de um país. Propagação de rendimento [para quem?] entre obrigações emitidas por Estados-Membros com a solidez das finanças públicas de um país. Por conseguinte, os spreads de rendimento entre obrigações emitidas por Estados-Membros com diferentes notações de crédito não devem ser nivelados artificialmente.
Mesmo antes da pandemia, o Eurosistema tornou-se o maior credor dos Estados-Membros. Como resultado, uma parte significativa da dívida do governo é desacoplada do mercado de capitais. As participações em títulos do governo nos balanços dos Bancos Centrais do Eurosistema podem se aproximar de 40%[!!!] do PIB da área do euro no próximo ano. Se essas participações se tornarem muito grandes, existe o perigo de os Bancos Centrais adquirirem uma influência dominante no mercado que o efeito disciplinador do mercado sobre as finanças públicas seja prejudicado.
É por isso que temos que nos certificar de que nossas medidas de emergência não (Tonne) se tornem um estado de coisas permanente [as medidas de emergência poderão não ser permanentes, mas a dívida para com os bancos e principalmente, para com os Bancos Centrais gerada pelas "medidas de emergência", já terá sido feita e ecoará negativamente nos países durante gerações]. Desde o início, foi importante para mim que o PEPP esteja intimamente ligado à pandemia. Assim que a situação de emergência terminar, o PEPP precisa ser encerrado. Mesmo assim, a orientação da política monetária ainda será muito frouxa no geral.
A perspectiva de uma política fiscal engolfando cada vez mais a política monetária ainda me preocupa hoje. Para ficar com as imagens da mitologia grega - ninguém deve confundir os Bancos Centrais com uma cornucópia que continuamente satisfaz os desejos de seu proprietário [apresenta os Bancos Centrais como benfeitores dos países, quando, na verdade, os Bancos Centrais são tentáculos do Banco privado BIS (o Banco Central dos Bancos Centrais com sede na cidade da Basileia, Suíça, paraíso fiscal) dentro dos países e são apenas motores de subjugação regulamentar, de supervisão opressiva e de geração de dívida dos países].
Este efeito está se tornando mais forte devido à expansão dos Bancos Centrais detentores de títulos [de dívida] do governo. No entanto, ele está sendo neutralizado por montantes crescentes de depósitos de curto prazo dos bancos comerciais nos Bancos Centrais [remuneração da sobra de caixa dos bancos]. Os juros são pagos sobre eles à taxa de depósito. No final das contas, os custos efetivos dos empréstimos para essa parcela da dívida do governo dependem, portanto, da taxa de juros do Banco Central.
Para os Estados-Membros, isto significa ter uma vantagem em termos de custos de financiamento, desde que a taxa de juro do Banco Central seja inferior à taxa de juro das obrigações de dívida pública de médio a longo prazo. Quanto mais elevados forem os custos de financiamento de um Estado-Membro no mercado de capitais, maior será a diferença.
Mas, ao mesmo tempo, isso torna as finanças públicas mais vulneráveis a futuras mudanças nas taxas de juros do Banco Central. Como podem ver, se o Eurosistema aumentar novamente as suas taxas de política diretoras, isso terá um peso nos seus próprios balanços. Juros mais altos terão de ser pagos sobre os depósitos bancários, enquanto a receita de juros dos títulos adquiridos permanecerá constante, para começar. Isso reduz as distribuições de lucros do Banco Central aos cofres do governo. Dependendo de sua escala, uma reversão da taxa de juros pode até levar a resultados anuais negativos. O aumento das taxas de juros de curto prazo pode acabar afetando as finanças públicas mais cedo do que antes.
Em vista disso, também, os altos níveis da dívida pública poderiam expor os Bancos Centrais a pressões políticas para manter as taxas de juros baixas, mesmo que as perspectivas para a inflação justificassem de fato uma normalização. Se os Bancos Centrais realmente cedessem a essa pressão no final, estariam subordinando a estabilidade de preços. Isso poderia levar a política monetária e a política fiscal trocando seus papéis habituais: se a política monetária garante a solvência de um país, em última análise, as considerações de política fiscal determinam a postura da política monetária e, portanto, também o nível de inflação.
Pavimentar o caminho para esse regime de dominação fiscal pode colocar dinâmicas perigosas em movimento: se os formuladores de política fiscal se convencerem de que a política monetária sempre virá em seu socorro no final, eles podem considerar a sustentabilidade das finanças públicas um dado adquirido - e potencialmente ver isso como um passe livre para acumular mais dívidas. Como resultado, a pressão sobre os Bancos Centrais pode se tornar ainda maior, aumentando a probabilidade de eles desabarem.
É por isso que o Eurosistema já precisa de comunicar de forma credível que iremos aumentar as taxas de juro, se necessário, para salvaguardar a estabilidade de preços - independentemente das finanças públicas. Os Bancos Centrais devem, portanto, se comprometer a esse respeito também - assim como a maneira como Odisseu foi amarrado ao mastro.
Seria melhor que o Banco Central não fosse colocado em uma situação em que fosse forçado a escolher entre subordinar seu objetivo de estabilidade de preços e arriscar uma crise financeira e de dívida soberana. Em última análise, a política monetária depende de finanças públicas sólidas. E é exatamente por isso que os formuladores de políticas fiscais também precisam se comprometer e por que ter regras fiscais confiáveis e monitorá-las de maneira consistente é tão decisivo em uma união monetária.
4 Revisão da estratégia de política monetária
Senhoras e senhores,
com finanças públicas sólidas, independência e um mandato claro, a política monetária requer fundamentos que ela não pode lançar por si mesma. No entanto, o Eurosistema pode moldar a sua estratégia de política monetária de forma a podermos cumprir o nosso mandato da melhor forma possível, nomeadamente salvaguardando a estabilidade de preços como o nosso principal objetivo. Para o efeito, o Eurosistema está a proceder a uma revisão fundamental da sua estratégia.
Uma das questões-chave aqui é como devemos formular nosso objetivo específico de política. Até agora, o Conselho do BCE [Banco Central Europeu] tem como objetivo manter as taxas de inflação na área do euro abaixo, mas perto de, 2% no médio prazo. Uma formulação explicitamente simétrica do nosso objetivo de política como uma taxa de inflação de 2% a médio prazo seria, creio eu, mais clara e fácil de compreender. Isso poderia ajudar a manter as expectativas de inflação firmemente ancoradas.
Incluir a formulação “a médio prazo” é importante, pois deixa claro que a política monetária não pode influenciar imediatamente a inflação, nem orientá-la com precisão pontual. Esta formulação realista dá ao Conselho do BCE a liberdade de não ter de reagir precipitadamente a cada alteração nos dados e, portanto, proporciona aos formuladores de política monetária a flexibilidade necessária.
A estratégia atual é voltada apenas para o futuro. O fato de a taxa de inflação no passado ter divergido da meta não tem consequência direta. Isso seria diferente em estratégias dependentes de história, que estão sendo discutidas como uma alternativa possível. Por exemplo, a Reserva Federal dos EUA mudou sua estratégia para uma forma flexível de metas de inflação média.
O objetivo dessa abordagem é atingir a taxa de inflação desejada, em média, ao longo de vários anos. Se, por exemplo, a inflação já ultrapassou a meta anteriormente, o Banco Central buscará uma taxa acima do valor da meta por um tempo para compensar isso.
Desde que o Banco Central se comprometa com credibilidade a este respeito, as famílias e as empresas também esperam uma inflação mais elevada. Assim, as taxas de juros cairão em termos reais sem que seja necessário baixá-las em termos nominais, impulsionando a economia. Dessa forma, as metas de inflação média oferecem uma vantagem estabilizadora adicional, especialmente quando a inflação está sendo amortecida pela demanda fraca e as taxas de juros nominais já estão próximas de seu limite inferior efetivo.
Essa é a teoria, pelo menos. No entanto, uma estratégia não deve apenas produzir bons resultados em modelos econômicos - ela também precisa funcionar na prática.
As metas de inflação média são um grande pedido - não apenas para os agentes do mercado financeiro, mas também para famílias e empresas. Eles precisam compreender esse conceito e atualizar suas expectativas de inflação, caso se pretenda que os salários e os preços respondam de acordo. No entanto, estudos mostram que até agora os Bancos Centrais mal conseguiram ajustar as expectativas das famílias e das empresas dessa forma.
O conceito também levanta outras questões. O que acontece após um período de inflação excessivamente alta? Será que o Banco Central realmente iria em frente e pisaria no freio com tanta força que a inflação caísse não apenas para o nível da meta, mas abaixo dela - potencialmente em uma faixa que eles percebem ser perigoso?
Uma solução que foi sugerida é tornar as metas de inflação média assimétricas: isto é, o Banco Central apenas promete compensar taxas de inflação excessivamente baixas, executando taxas de inflação correspondentemente mais altas, posteriormente. Os casos em que a inflação ultrapassa a meta não seriam compensados posteriormente. No entanto, esse desequilíbrio pode acabar deixando a inflação média mais alta do que o previsto.
No geral, é por isso que eu não (Tonne) compro o conceito. Na verdade, existe o risco de que permitir tacitamente que a taxa de inflação ultrapasse o nível da meta no médio prazo possa ser mal interpretado como uma expressão de domínio fiscal - ou seja, mal interpretado como uma tentativa dos formuladores de política monetária de colocar a sustentabilidade das finanças públicas acima do objetivo de estabilidade de preços. Isso poderia tornar a tarefa de ancorar as expectativas de inflação ainda mais difícil.
A propósito, estamos vendo a rapidez com que os riscos em torno da perspectiva de preços mudaram à medida que a economia global se recupera da crise pandêmica. Gargalos do lado da oferta surgiram na indústria global e os preços das commodities e os custos de transporte aumentaram drasticamente.
É por isso que os Bancos Centrais não devem estar apenas à procura de riscos deflacionários. Em minha opinião, é importante que nossa política monetária não seja enviesada em nenhuma direção.
O ex-governador do Banco da Inglaterra, Mervyn King, ilustrou a importância da estabilidade de preços no final do dia, definindo-a como uma situação em que “as pessoas param de falar sobre inflação e suas decisões refletem fatores econômicos genuínos”.
Mervyn King
5 Proteção climática
Ao manter a estabilidade de preços, os Bancos Centrais também possibilitam, em primeiro lugar, que outras áreas de política alcancem os seus objetivos. Por exemplo, taxas de inflação altas e oscilantes tornam mais difícil para as famílias e empresas detectar os sinais de preços da política climática e ajustar seu comportamento.
A proteção do clima é provavelmente o maior desafio que enfrentamos neste século. Definir o preço certo [1° imposto global - sobre as emissões de CO²] para as emissões de gases de efeito estufa é, sem dúvida, a arma mais poderosa na luta contra as mudanças climáticas [e também uma arma poderosa para taxar ainda mais os países, gerar ainda mais dívida e implantar sistemas de controle tecnológico absoluto sobre cada pessoa, animal, produto e serviço]. E usar essa arma é uma questão de governos e parlamentos eleitos democraticamente.
As empresas e os agentes do mercado financeiro precisam de certeza de planejamento se quiserem investir a longo prazo para tornar a economia mais verde [100% digitalizada, ponta-de-lança em todo um sistema civilizacional de controle tecnológico absoluto]. Essa é outra área em que a literatura aponta para uma questão de inconsistência no tempo, muito parecida com a que se refere à política monetária. É por isso que é importante ter um caminho ambicioso e confiável para reduzir as emissões.
Mas não são apenas os políticos responsáveis que estão no centro das atenções aqui. Na verdade, há um coro crescente de vozes pedindo que a política monetária seja aproveitada na luta contra as mudanças climáticas. Mas acredito que os Bancos Centrais não devem assumir o papel de ator da política climática.
Não devemos confundir a divisão de tarefas e a segregação clara de responsabilidades que os legisladores atribuíram a diferentes áreas políticas. Ao contrário da política monetária, a política climática muda a distribuição de recursos e renda de forma distinta e permanente. Os processos democráticos e a responsabilidade política direta são importantes ao tomar tais decisões.
O mandato conferido aos Bancos Centrais deve ser interpretado de forma restrita, especialmente porque nos foi especificamente concedida independência para salvaguardar a estabilidade de preços. Se esticarmos nossa área de atuação, corremos o risco de minar essa independência e, portanto, também nossa capacidade de manter os preços estáveis. Isso também pode dar a impressão de que buscamos objetivos múltiplos, ou pouco claros [e não buscam? Como a total extinção do dinheiro em espécie; a total submissão dos países através do Sistema da Dívida; o desvio de dinheiro público para o sistema bancário através da remuneração da sobra de caixa dos bancos com títulos do Tesouro Nacional; compra de Títulos de Dívida ao governo, por parte do Banco Central; etc.; ou seja, a conquista da supremacia dos Bancos Centrais sobre a Soberania dos países], o que enfraqueceria o enfoque que permite que a política monetária seja credível em primeiro lugar.
O jornal semanal “The Economist” resumiu isso particularmente bem: “a natureza ambígua e ocasionalmente conflitante dos objetivos fixados encoraja uma visão dos banqueiros centrais como diletantes multitarefa, ao invés de guardiões obstinados da moeda” [ou guardiões obstinados de um sistema financeiro gerador de dívida, de exploração e subjugação?].
Um choque de objetivos também poderia surgir se, digamos, o Banco Central tentasse usar seus programas de compra de ativos de política monetária para perseguir objetivos de política ambiental, visto que esses programas precisam ser reduzidos assim que for garantido para garantir a estabilidade de preços. No entanto, tornar a economia mais verde é um processo que precisa continuar.
Em última análise, a política monetária não é um instrumento de política estrutural: é de natureza cíclica - seus efeitos devem se equilibrar no longo prazo por meio da interação entre o afrouxamento e o aperto da política monetária.
Dito isso, acredito que os Bancos Centrais podem intensificar seu jogo para proteger o clima sem correr o risco de esticar seu mandato. Tudo começa com a questão de qual papel a mudança climática e a política climática podem desempenhar no cumprimento de nosso mandato.
Uma coisa é clara: precisamos ter uma compreensão abrangente dos impactos das mudanças climáticas e da política climática na economia e no sistema financeiro se a política monetária quiser continuar preservando a estabilidade de preços.
Além disso, as mudanças climáticas e a política climática podem gerar riscos que afetam não apenas as empresas na economia real, mas também seus credores no sistema financeiro. Na qualidade de supervisores bancários e guardiões da estabilidade financeira [das instituições financeiras, mas não da estabilidade financeira das populações em geral], os Bancos Centrais precisam garantir que os riscos financeiros relacionados ao clima sejam devidamente considerados como parte da gestão de risco.
Esses riscos também podem ter um impacto no balanço do Banco Central, razão pela qual nossa gestão de risco deve também incorporar riscos financeiros relacionados ao clima e isso também diz respeito aos títulos que compramos para fins de política monetária.
Para fazer isso, precisamos de informações abrangentes e confiáveis. Quando se trata de política monetária, os Bancos Centrais têm o direito de solicitar melhores informações. Creio que o Eurosistema deve considerar a compra, ou aceitação, como garantia apenas dos títulos cujos emitentes cumpram determinados requisitos de relato relacionados com o clima. Também podemos considerar o uso apenas de classificações de agências que reflitam de forma adequada e transparente os riscos financeiros relacionados ao clima.
Se essa abordagem não levar a uma solução convincente, eu também estaria disposto a considerar outras medidas para incorporar adequadamente esses riscos em nossa gestão de risco. Poderíamos, por exemplo, limitar os vencimentos, ou o volume dos títulos de certos emissores em nossa carteira de política monetária, se necessário, para conter o risco financeiro.
Dar tal passo não seria uma reviravolta, mas, sim, a conclusão lógica da abordagem orientada ao risco que venho defendendo há algum tempo. Os Bancos Centrais têm que proteger seus balanços. Afinal, sua independência financeira é uma das condições necessárias para salvaguardar a estabilidade de preços. É por isso que não devemos confundir tais medidas de mitigação de riscos com propostas que visam principalmente objetivos de política climática.
E mesmo se inclinarmos o portfólio de uma maneira orientada para o risco, dependeremos de uma medida de risco adequada e transparente. É ainda mais importante, então, aprimorar nosso conjunto de informações, por meio de obrigações de relatórios para emissores, ou padrões de rating, por exemplo.
Dessa forma, os Bancos Centrais também podem ajudar a identificar melhor os riscos financeiros relacionados ao clima no mercado. Estariam, portanto, atuando como um catalisador para o esverdeamento do sistema financeiro e apoiando a política climática.
6 Moeda Digital de Banco Central [CBDC]
Há um tópico final que eu gostaria de abordar pelo menos brevemente: Moeda Digital de Banco Central. No momento, você teria dificuldade em encontrar uma área que esteja sendo tão transformada tanto pela digitalização, quanto os pagamentos.
No entanto, o dinheiro digital em si não é nada novo. Famílias e empresas mantêm depósitos bancários em grande escala - isso é dinheiro digital criado por bancos comerciais. Até agora, porém, o único dinheiro de Banco Central que eles puderam usar foi na forma de notas. O acesso ao dinheiro do Banco Central em sua forma digital é reservado aos bancos. O euro digital mudaria tudo isso: seria destinado a pessoas e empresas.
Mais de 50 Bancos Centrais em todo o mundo estão olhando para a opção de introduzir esse tipo de Moeda Digital de Banco Central - com mais membros aderindo a eles. Ele pode oferecer uma série de vantagens, como reduzir os custos de transação e estimular serviços completamente novos. O guarda político costuma apontar que o euro digital também pode ajudar a preservar a soberania monetária na Europa.
Acima de tudo, porém, o euro digital tornaria uma coisa possível: permitir que as pessoas paguem com dinheiro público também em um ambiente digital. Este pode ser um argumento de peso, especialmente devido ao uso cada vez menor de dinheiro. No entanto, uma coisa é clara: o Eurosistema continuará a fornecer numerário; o euro digital seria uma oferta adicional.
Ao mesmo tempo, há riscos em dar esse grande passo. Os consumidores poderiam ter um incentivo para transferir seus ativos de contas bancárias para a Moeda Digital de Banco Central - seja gradualmente, durante um longo período, ou abruptamente, no caso de uma crise. No longo prazo, isso pode mudar o funcionamento do sistema bancário, ou interferir na estabilidade financeira.
Os Bancos Centrais terão que manter as coisas em equilíbrio aqui. O euro digital deve ser concebido de forma a oferecer um claro valor acrescentado, por um lado e os seus riscos permanecerem sob controlo, por outro. Para conter esses riscos, serão necessárias limitações que, provavelmente, tornarão o euro digital menos atraente.
Para mim, o ponto crucial é oferecer uma maior variedade de meios de pagamento e opções de pagamento. É por isso que o Bundesbank [Banco Federal da Alemanha] também está trabalhando em outras soluções, como pagamentos programáveis. No final das contas, as pessoas devem ter a liberdade de escolher como desejam pagar [porém, com a extinção do dinheiro em espécie, essa liberdade fica mais pequena, uma vez que desaparece a opção de realizar pagamentos com dinheiro físico, sem qualquer registro digital da transação. Algumas pessoas usam a narrativa de que a falta de registro digital das movimentações financeiras geram mais espaço para corrupção. Esquecem-se dos roubos milionários de criptomoedas que acontecem até hoje e do Direito Natural de cada ser humano de se relacionar com as outras pessoas do jeito for do consentimento de todos, sem ter de dar satisfação a ninguém | O Grande Assalto (de criptomoedas): a história do roubo de U$ 611 milhões da Poly Network 16.Ago.2021].
O Banco para Assentamentos Internacionais também aponta que a Moeda Digital de Banco Central potencialmente tornaria a pegada dos Bancos Centrais no sistema financeiro muito maior. Mais uma razão, acredito, para ter uma alocação clara de funções nos sistemas de pagamento.
Os Bancos Centrais devem fornecer infraestruturas modernas e confiáveis, formando a espinha dorsal dos sistemas de pagamentos. Os participantes privados podem aproveitar essas infraestruturas e desenvolver novas ofertas, tornando os pagamentos seguros, convenientes, rápidos e baratos para os consumidores.
Mervyn King, que já citei antes, uma vez comparou a receita de sucesso de um Banco Central com a de um árbitro, cujo sucesso é julgado pelo pouco que suas decisões interferem no próprio jogo.
7 Observações finais
Senhoras e senhores,
é possível que a crise do coronavírus tenha um impacto duradouro sobre o que as pessoas esperam do governo, de suas instituições e também do Banco Central. Já está claro que os Bancos Centrais precisam encontrar uma saída para o atual modo de crise. Mas também precisam encontrar respostas para questões como mudanças climáticas e digitalização.
Hoje, eu delineei como isso pode ser feito sem minar as bases sobre as quais o Banco Central moderno é construído. Agustín Carstens, Gerente Geral do Banco para Assentamentos Internacionais, coloca desta forma: “[...] dinheiro seguro e confiável não é gerado por algoritmos. É salvaguardado por instituições competentes. [...] A tecnologia muda, mas a essência do Banco Central, não.”
Problemas decorrentes de inconsistência de tempo, incentivos conflitantes e objetivos pouco claros persistirão e não devem (Tonne) ser simplesmente deixados de lado. A questão de como resolver esses problemas ainda é central para o estabelecimento das instituições.
O escritor francês, Georges Duhamel, deu alguns bons conselhos. Conforme a história continua, ele uma vez recomendou a releitura dos épicos homéricos a cada 10 anos.
Obrigado pela sua atenção.
-- FIM DA TRADUÇÃO E COMENTÁRIOS
Nenhum comentário:
Postar um comentário